重庆百货(600729):营收承压结构优化,业态焕新韧性增强-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年/2025Q1公司毛利率分别同比增长1pct至26.52%/29.64%，主要因低毛利率的汽贸业态占比下降。

   2、2024年/2025Q1销售费用率分别同比增长1pct至14.74%/14.19%，管理费用率分别同比-1pct/+0.5pct至4.46%/4.73%，费用率相对稳定。

   3、在马上消费贡献投资收益带动下，2024年/2025Q1净利率分别同比增长1pct/2pct至7.79%/11.22%。

   4、2024年百货业态/超市业态/电器业态/汽贸业态营收分别为17.70/61.64/33.03/42.88亿元，分别同比-12%/-0.3%/+13%/-30%。

   5、2024年重庆/四川/湖北地区营收分别为154.69/2.50/0.03亿元，分别同比-10%/14%/92%，受消费疲软影响，整体业务营收承压。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为3.23/3.52/3.78元，当前股价对应PE分别为9/9/8倍，首次覆盖，给予"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、门店调改不及预期、市场竞争加剧、投资收益不及预期等。

  

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