苑东生物(688513):麻醉管线持续迭代,创新+国际化驱动增长-2024＆2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司在麻醉镇痛领域持续发力，多个高壁垒麻醉镇痛产品获批及报产，存量品种市占率领先，新品有望逐步放量。

   2、2024年公司营收13.50亿元，YOY+20.82%；归母净利润2.38亿元，YOY+5.15%；扣非后归母净利润1.75亿元，YOY+10.90%。剔除股权激励费用影响，归母净利润YOY+13.47%，扣非后归母净利润YOY+22.87%。

   3、2025Q1公司营收3.06亿元，YOY-2.97%；归母净利润0.61亿元，YOY-19.22%；扣非后归母净利润0.46亿元，YOY-10.79%。剔除股权激励费用影响，归母净利润YOY-9.49%，扣非后归母净利润YOY+3.13%。

   4、2024年化学制剂收入10.77亿元，YOY+22.25%；化学原料药收入1.21亿元，YOY+28.65%；CMO/CDMO收入0.65亿元，YOY+111.59%；技术服务及转让收入0.63亿元，YOY-42.81%。

   5、2024年公司共有13个制剂产品国内获批上市，包括比索洛尔氨氯地平片、磷酸芦可替尼片为国内首仿，枸橼酸钾缓释片为首家视为通过一致性评价。

   6、盐酸尼卡地平注射液于2024年9月获得美国FDA批准，仿制药EP-0160I（亚甲蓝注射液）已于2024年6月提交ANDA申请。

   7、截止2024年，公司已上市麻醉镇痛及相关领域产品16个，在研20余个。存量品种市占率较高，盐酸纳美芬注射液市占率61.73%，盐酸纳洛酮注射液市占率40.55%，布洛芬注射液市占率39.09%，依托考昔片市占率21.34%。

   8、2024年公司研发投入占营业收入的比例超20%，其中创新药的投入占比近30%。高选择性PARP1抑制剂EP-0186片已提交CDE临床试验申请；优格列汀片III期单药临床试验已取得临床试验报告，达到预期目标。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.56/1.83/2.19元/股，2025年5月26日收盘价对应2025年PE为22倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品研发、注册及放量不及预期风险；美国市场竞争加剧风险等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。