珀莱雅(603605):子品牌接力增长,规模效应驱动利润优化-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年，公司实现收入107.8亿元，同比增长21%；归母净利润15.5亿元，同比增长30%。

   2、2024年单四季度，实现营业收入38.1亿元，同比增长4.3%；归母净利润5.5亿元，同比增长23.4%。

   3、2025Q1，公司实现收入23.6亿元，同比增长8.1%，实现归母净利润3.9亿元，同比增长28.9%。

   4、2024年主品牌实现营收85.8亿元，同比增长19.6%，产品持续推陈出新，扩展高端抗衰、控油、美白等功效覆盖。

   5、彩棠实现营收11.9亿元，同比增长19%，底妆类目持续扩张。

   6、OR/悦芙媞/原色波塔分别实现营收3.7/3.3/1.1亿元，同比增长71%/9%/138%。

   7、2024年毛利率提升1.5个百分点至71.4%，主因运费率下降。

   8、2025Q1毛利率提升2.7个百分点至72.8%，或因主要原材料成本同比下降。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为4.63、5.40、6.02元/股，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、公司新品牌培育进度不及预期；

   2、电商流量成本持续高企。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。