白云机场(600004):参股广州市内免税店,入境消费持续增长背景下,有望分享免税收益-重大事项点评

#核心观点：

   1、白云机场拟与中免集团、广百股份、岭南控股共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，持股比例为10%。

   2、合作背景源于2024年8月财政部等印发的《关于完善市内免税店政策的通知》，政策对市内免税店的适用对象、免税额度、销售品类等进行了丰富和完善。

   3、我国持续放宽单方面免签和过境免签政策，入境游市场快速复苏，2024年共接待入境游客13190万人次，同比增长61%。

   4、多元股东参与市内免税店，有望发挥旅游、酒店、零售、出行与免税产业链协同效应，共同做大市内免税蛋糕。

   5、白云机场可通过收取提货点租金以及参股市内免税店获得投资收益来分享免税收益。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整公司25~26年归母净利预测分别为12.2、9.4亿元，新增27年归母净利预测为11.1亿元。

   2、对应25~27年EPS分别为0.51、0.40和0.47元，PE分别为18、24和20倍。

   3、给予2025年1.4倍PB，对应目标市值271亿，目标价11.5元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：经济大幅下滑、国际客流恢复不及预期等。

  

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