中国海防(600764):2024Q4季度波动影响全年业绩,财务数据展现生产及订单温和复苏

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入31.73亿元，同比下降11.65%；归母净利润2.28亿元，同比下降26.11%。

   2、2025年一季度营业收入5.11亿元，同比增长42.73%；归母净利润3,129.33万元，同比增长700.30%。

   3、防务领域2024年营业收入18.22亿元，同比下降20.48%，其中水声电子防务收入10.91亿元，同比下降16.23%，特装电子收入7.31亿元，同比下降26.08%。

   4、电子信息产业收入12.65亿元，同比增长1.79%，毛利率23.15%，同比上升2.23个百分点。

   5、2024年整体毛利率28.02%，同比下降3.48个百分点；净利率7.87%，同比下降1.20个百分点。

   6、2024年研发投入3.49亿元，占营收比例11.01%，同比增加1个百分点。

   7、2024年合同负债期末余额1.46亿元，同比增长21.74%；存货16.86亿元，同比增长11.41%；应收账款41.45亿元，同比增长19.11%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为35.52/39.13/43.66亿元，同比增速分别为11.95%/10.15%/11.58%；归母净利润分别为3.15/4.04/5.09亿元，同比增速分别为38%/28.34%/25.98%。EPS分别为0.44/0.57/0.72元。对应PE分别为63/49/39倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   军品订单下降风险；订单推迟下发风险；军品毛利率下降风险

  

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