华发股份(600325):分红派息保持稳定,投资开工相对谨慎-动态跟踪
光大证券 2025-05-21发布
#核心观点:
1、2024年公司派发每股现金红利0.104元,剔除回购股份后共计派发现金红利2.85亿元,约占2024年归母净利润的30.0%。
2、2025年一季度,公司实现营业收入184.8亿元,单季毛利率约为8.8%(2024年全年约为14.3%)下降明显。
3、2025年一季度公司实现销售金额294.9亿元(同比增加45%),销售面积108.2万平方米(同比增长58%),销售均价约为27255元/平方米(同比下降8.3%)。
4、2025年一季度,公司新增土地出让面积为37,787平方米,用地性质二类城镇住宅用地,容积率2.10,公司拥有该项目30.12%权益。
5、2025年一季度公司没有项目新开工,竣工面积为12.72万平方米,截至2025年一季度末,公司在建面积约为767.80万平方米,出租房地产总面积为99.93万平方米(2025年第一季度租金收入约为1.88亿元)。
#盈利预测与评级:
维持公司2025年归母净利润预测为8.2亿元,下调2026-2027年归母净利润预测为9.6亿元、11.2亿元(原为10.2亿元、12.7亿元),当前股价对应2025-2027年的PE分别为17/15/12倍。公司为地方龙头国企,财务状况稳健,销售保持行业头部,聚焦核心城市优质土储,维持“增持”评级。
#风险提示:
销售与拿地不及预期、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。
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