华发股份(600325):分红派息保持稳定,投资开工相对谨慎-动态跟踪

#核心观点：

   1、2024年公司派发每股现金红利0.104元，剔除回购股份后共计派发现金红利2.85亿元，约占2024年归母净利润的30.0%。

   2、2025年一季度，公司实现营业收入184.8亿元，单季毛利率约为8.8%（2024年全年约为14.3%）下降明显。

   3、2025年一季度公司实现销售金额294.9亿元（同比增加45%），销售面积108.2万平方米（同比增长58%），销售均价约为27255元/平方米（同比下降8.3%）。

   4、2025年一季度，公司新增土地出让面积为37,787平方米，用地性质二类城镇住宅用地，容积率2.10，公司拥有该项目30.12%权益。

   5、2025年一季度公司没有项目新开工，竣工面积为12.72万平方米，截至2025年一季度末，公司在建面积约为767.80万平方米，出租房地产总面积为99.93万平方米（2025年第一季度租金收入约为1.88亿元）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025年归母净利润预测为8.2亿元，下调2026-2027年归母净利润预测为9.6亿元、11.2亿元（原为10.2亿元、12.7亿元），当前股价对应2025-2027年的PE分别为17/15/12倍。公司为地方龙头国企，财务状况稳健，销售保持行业头部，聚焦核心城市优质土储，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   销售与拿地不及预期、施工与交付不及预期、市场下行超预期等。

  

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