中国海油(600938):油气净产量稳步增长,成本竞争优势巩固

#核心观点：

   1、中国海油2025年第一季度实现营收1,068.54亿元，同比-4.14%，环比+13.09%；归母净利润365.63亿元，同比-7.95%，环比+71.84%。

   2、油气净产量188.8百万桶油当量，同比上升4.8%，其中中国净产量同比上升6.2%，海外净产量同比上升1.9%。

   3、布伦特原油期货均价74.98美元/桶，同比下降8.3%；公司平均实现油价72.65美元/桶，同比下降7.7%；平均实现气价7.78美元/千立方英尺，同比上升1.2%。

   4、桶油成本27.03美元，同比下降2.0%，成本竞争优势进一步巩固。

   5、2025年第一季度获得2个新发现，评价14个含油气构造，多个开发项目成功投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1403.73、1463.24、1545.21亿元。对应PE分别为8.54、8.20、7.76倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新项目进度不及预期；

  

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