海兴电力(603556):Q1业绩持续承压,加快海外本地化经营

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业总收入7.84亿元，同比-12.99%，环比-40.00%，实现归母净利润1.41亿元，同比-34.07%，环比-33.06%，业绩持续承压。

   2、公司加快推进海外本地化经营实体建设，通过9个海外生产基地、25个海外分支机构，覆盖超过110个国家和地区，构建了广泛的海外营销及售后服务网络。

   3、2025Q1公司研发费用0.74亿元，同比+18.30%，持续加强AMI技术研发，完成AMI二代架构升级，推出分布式中低压微网、分布式水务、大型工商业光储充等系统解决方案。

   4、2025Q1应收账款为12.29亿元，同比+19.41%，公司深耕海外市场，项目有望加速回款，对公司业绩带来增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为58.61/70.05/76.96亿元，同比分别+24.24%/+19.52%/+9.87%；归母净利润分别为11.03/14.72/16.55亿元，同比增速分别为+10.04%/+33.52%/+12.43%。EPS分别为2.27/3.03/3.40元/股。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格、汇率波动风险；海外政策变化风险。

  

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