电魂网络(603258):业绩短期承压,关注2025年新品周期

#核心观点：

   1、公司2024年及2025Q1业绩下滑，主要因核心产品生命周期影响导致流水下降，客户端游戏和移动端游戏收入分别同比下降15.9%和20.7%。

   2、营业成本提升，2024年及2025Q1毛利率分别同比下降8.1和9.0个百分点，主要因手游版权金与分成成本增加，以及游戏运维成本增加。

   3、子公司厦门游动因未完成业绩承诺，2024年计提商誉减值准备6450万元，影响当期损益。

   4、2025年公司将迎来产品大年，重点新游包括《野蛮人大作战2》和《修仙时代》，另有《遇见龙2》、《卢希达起源》和《进击的兔子》等多款储备新游。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为10.50/12.61/14.50亿元，归母净利润分别为2.80/3.22/3.68亿元。PE分别为18/15/13x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   监管趋严的风险；行业竞争加剧的风险；游戏表现下滑的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。