四川九洲(000801):空管龙头有望借低空与智能终端出海进入发展快车道-深度研究

#核心观点：

   1、公司是我国雷达系统主板研制领军企业、空管系统科研生产基地、国内领先的数字电视设备和通信终端制造商，业务涵盖空管、智能终端、微波射频三大领域。

   2、公司在低空经济领域形成完整业务链条，包括上游硬件设备研制、中游软件解决方案和下游增值服务。

   3、智能终端业务受益于国内消费刺激政策和海外市场拓展，21-24年海外收入CAGR达26.66%。

   4、公司经营业绩稳健，近五年营业收入CAGR为6.93%，净利润稳定增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司EPS分别为0.23/0.27/0.31元/股，给予25年80x PE，合理价值为18.07元/股，首次覆盖给予"买入"评级。2025E-2027E营业收入预测分别为4763/5395/6088百万元，归母净利润预测分别为231/276/322百万元。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险，技术迭代与研发风险，下游客户需求释放不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。