李子园(605337):多维渠道赋能,打造第二曲线维生素水

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入14.15亿元，同比+0.22%；归母净利润2.24亿元，同比-5.55%。毛利率39.08%（+3.24pct），销售费用率14.23%（+2.32pct）。

   2、2025Q1营业总收入3.2亿元，同比-4.3%；归母净利润0.66亿元，同比+16.17%。毛利率42.83%（+4.64pct），销售费用率10.64%（-0.14pct）。

   3、电商战略：优化团队架构，打造线上专属产品线，精细化运营传统电商平台，扶持线上经销商。

   4、渠道策略：实施差异化经销商支持政策，建立窜货溯源系统保护渠道利益。

   5、产品战略：巩固甜牛奶品类领先地位，重点发展维生素水（VitaYoung），推出6零健康配方，单瓶维C含量达200mg。计划推出国潮饮品品牌"李贵妃"。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%；归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%。对应EPS为0.65/0.73/0.82元。

  

   #风险提示：

   经济/需求恢复不及预期，公司销售不及预期，食品安全等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。