航材股份(688563):2024年业绩稳健增长,民机、低空及国际市场前景广阔

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收29.32亿元，同比增长5%，归母净利润5.81亿元，同比增长1%。

   2、2025Q1公司实现营收6.53亿元，同比减少4%，归母净利润1.35亿元，同比减少9%。

   3、2024年公司对航空工业系统内客户销售收入11.55亿元，同比增长9%；对中国航发系统内客户销售收入9.76亿元，同比增长16%；对航天科工系统内客户销售收入0.99亿元，同比增长29%。

   4、2024年公司基础材料收入12.19亿元，同比减少8%；航空成品件收入13.51亿元，同比增长9%；非航空成品件收入1.80亿元，同比增长45%；加工服务收入1.59亿元，同比增长97%。

   5、2024年公司销售毛利率29.64%，同比下降1.91pcts；2025Q1销售毛利率29.51%。

   6、2024年公司四费费率9.26%，同比提高0.34pcts，主要由于研发费用率同比提高0.98pcts至8.26%。

   7、公司与国外某客户签订长期框架合同，预计2025-2030年累计合同金额约21亿元。

   8、公司2025年预计营业收入29.90-32.20亿元，同比增长2%-10%；预计净利润5.90-6.40亿元，同比增长2%-10%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.38、7.39、8.67亿元，对应当前股价PE分别为38、33、28倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   军品市场需求不及预期；民品市场拓展不及预期；产品或原材料价格波动超出预期等。

  

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