电投产融(000958):运营过渡期业绩有所下降,静待资产置换打造A股第三家核电运营商

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入57.45亿元，同比减少5.47%，归母净利润10.44亿元，同比减少17.82%，主要因投资收益减少。

   2、2025年一季度营业收入14.94亿元，同比减少3.54%；归母净利润2.64亿元，同比减少20.12%，主要因管理费用增加和投资收益减少。

   3、公司拟进行资产置换，置入电投核能100%股权，对价571.23亿元，同时置出资本控股100%股权对价151.08亿元，并发行股份购买差额部分。

   4、资产置换后公司将成为A股第三大核电运营商，控股装机容量921万千瓦，权益装机745万千瓦。

   5、海阳核电三期获核准，集团体内仍有未注入核电资产，合计装机规模807万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润11.5/12.5/12.8亿元，同比增速10%/9%/2%，对应当前股价PE为34/31/30X，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   电价下调，用电量增速不及预期，政策不及预期，资产置换失败。

  

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