厦门象屿(600057):厚植根基,拓新致远-深度研究

#核心观点：

   1、厦门象屿为厦门国资控股企业，深耕全产业链服务模式，2024年营收规模超3600亿元，总经营货量超2亿吨，大宗商品经营/大宗商品物流/生产制造毛利占比分别为75%/10%/15%。

   2、短期看，经营环境复苏有望带动商品贸易需求回升，公司造船业务在手订单87艘，新船交付计划已排至2029年。

   3、长期看，公司通过增加贸易品类和国际化纵向扩张实现增长，铝与新能源产业链的期现毛利占比已分别提升至20%与8%，并积极开拓“一带一路”沿线市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.63/0.77/0.87元，给予公司2025年合理估值1.2倍PB，对应合理价值为7.69元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   坏账风险增加、货权风险、国内经济复苏不及预期、经营业绩不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。