梦百合(603313):北美重回增长通道,盈利拐点显现-业绩点评

#核心观点：

   1、2024A实现营收84.49亿（+5.94%），归母净利润-1.51亿（-242.04%），扣非归母净利-2.8亿（-376.84%）。

   2、2025Q1实现营收20.43亿（+12.31%），归母净利润0.59亿（+196.22%），扣非归母净利0.58亿（+206.80%），盈利能力表现靓丽。

   3、25Q1北美区实现营收10.19亿（+10.04%），欧洲区实现营收5.13亿（+17.36%），国内实现营收3.17亿（+4.48%），其他地区实现营收1.37亿（+40.37%）。

   4、24年公司床垫/枕头/沙发/电动床/其他（含卧具）分别实现收入44.15亿（+10.95%）/6.06亿（-0.25%）/11.55亿（+1.15%）/6.42亿（-1.11%）/14.14亿（+2.39%）。

   5、24A毛利率36.85%（-1.5pct），25Q1毛利率39.37%（+0.84pct）；24A管理与研发费用率8.21%（-0.42pct），25Q1管理与研发费用率为7.56%（-0.67pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现收入96.71亿元、111.70亿元和129.03亿元，同比增长14.5%、15.5%和15.5%；归母净利润3.01亿元（扭亏为盈）、3.73亿元（+23.9%）和4.79亿元（+28.4%），对应25-27年PE分别为15.21X/12.27X/9.56X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   竞争加剧、关税扰动

  

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