莱克电气(603355):25Q1营收表现向好,盈利能力有所承压-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入23.9亿元，YoY+3.2%；归母净利润2.3亿元，YoY-16.2%；扣非归母净利润2.1亿元，YoY-19.2%。

   2、收入增长主要受益于库存周期转换及潜在关税风险带动外销订单向好，公司优化业务及产品结构，放弃弱势品牌和产品线，集中发展汽车零部件业务。

   3、盈利能力下滑主要因毛利率较低的外销收入增长快于内销，25Q1毛利率23.4%，YoY-2.5pct。

   4、公司积极扩张海外产能，越南电机工厂25Q1已批量生产，泰国电机工厂预计25Q2批量生产，莱克越南生产基地和帕捷泰国生产基地预计分别于25Q2和25Q3投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26年EPS为2.19/2.41元，新增27年EPS预测为2.63元，对应PE为10/9/9倍。调整目标价至26.5元，对应25年12倍PE，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   内销需求不振，原材料价格波动，新业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。