中裕科技(871694):页岩油气压裂供水软管"小巨人",进军中东油气集输市场及澳洲矿山领域-深度研究

#核心观点：

   1、中裕科技专注流体传输高分子材料软管，应用于页岩油气开采、市政消防、矿井排水、应急救援等领域，2024年实现营收5.99亿元（yoy-10.23%），归母净利润1.05亿元（yoy-17.32%）。

   2、2025Q1实现营收1.84亿元（yoy+48.75%），归母净利润3,108.94万元（yoy+119.77%），扣非归母净利润3,037.93万元（yoy+121.16%）。

   3、美国、俄罗斯、中国、阿根廷的页岩油气储量位居前列，水力压裂开采技术是主流核心技术，软管替代钢管趋势明显，行业需求预期持续旺盛。

   4、2022年页岩油气领域的水力压裂水处理用输送软管的市场规模约为2.53亿美元，预计到2028年将达到4.37亿美元，年复合增长率为9.50%。

   5、公司耐高压大流量输送软管采用一次成型共挤技术，已在国内消防行业、国际页岩油气开采行业等领域实现国产替代。

   6、募投的“柔性增强热塑性复合管量产项目”和“钢衬改性聚氨酯耐磨管量产项目”预计于2025年底达产，将拓展中东与澳洲矿山市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为1.41、1.83和2.26亿元，对应PE为17.6、13.6、11.0倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动的风险、下游行业需求波动风险、国际贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。