中宠股份(002891):自主品牌增长提速,海外产能释放增厚业绩-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司自主品牌发展进入高速成长期，坚持“聚焦主粮”战略高频推新，自主品牌增长提速并带动盈利能力大幅提升。

   2、2025年顽皮预计将推出2-3款核心产品，领先聚焦大单品升级，对主食罐及烘焙粮持续迭代。

   3、海外产能稳步扩张，全球化产能布局抗风险能力扎实，美国工厂及加拿大工厂利润释放能力强。

   4、自主品牌出海业务高速增长，开拓未来业绩增长点。

   5、2024年公司实现营收44.65亿元，同比增长19.15%，实现归属净利润3.94亿元，同比增长68.89%。

   6、2025年一季度营收11.01亿元，同比增长25.41%，实现归属净利润0.91亿元，同比增长62.13%。

   7、2024年自主品牌毛利率显著提升至35.2%，同比+4.0pct，主要系自主品牌主粮占比提升及产品结构优化带动。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年中宠股份EPS分别为1.49、1.95元，对应PE分别为38X、29X，重点推荐。

  

   #风险提示：

   1、宠物食品品牌竞争加剧，内销增速不及预期；

   2、原材料价格波动的风险；

   3、贸易摩擦风险；

   4、宠物食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。