纳睿雷达(688522):订单延续高增,业绩逐步兑现

#核心观点：

   1、2024年至2025Q1，公司新增项目签署合同金额约9亿元，业绩同比快速增长。2024年营收3.45亿元，同比增长62%，归母净利润0.77亿元，同比增长21%；2025Q1营收0.58亿元，同比增长85%，归母净利润0.22亿元，同比增长412%。

   2、公司销售毛利率2024年有所下滑，2025Q1环比回升，费用控制良好。2024年销售毛利率63.89%，同比降低12.40pcts；2025Q1销售毛利率75.57%，环比回升。

   3、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。公司自主研发的Ku波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，已在广州、深圳、珠海等多个城市测试应用。

   4、拟收购天津希格玛100%股权，打造第二增长曲线。希格玛是一家专业集成电路设计公司，以光电传感器芯片为核心，布局PC外设、移动机器人、可穿戴三大市场。

   5、预计公司2025-2027年归母净利润为3.97亿元、5.01亿元和6.31亿元，对应当前股价PE为37、30、24倍。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为3.97亿元、5.01亿元和6.31亿元，对应当前股价PE为37、30、24倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   天气雷达、水利测雨雷达等市场需求不及预期；市场竞争加剧；公司业务拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。