中国建筑(601668):一季度经营稳健,基建订单高增-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度实现营业收入5553.42亿元，同比增长1.1%；归母净利润150.13亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利润148.5亿元，同比增长0.8%。

   2、分业务收入：房屋建筑3649亿元（-0.2%）、基础设施1283亿元（+0.5%）、地产开发537亿元（+15.5%）、勘察设计23亿元（-11.3%）。

   3、毛利率7.85%，同比下降0.24个百分点。分业务毛利率：房屋建筑6.1%（-0.09pct）、基础设施8.1%（-0.43pct）、地产开发16.9%（-2.31pct）、勘察设计8.7%（-2.07pct）。

   4、新签合同总额12702亿元（+6.9%），其中基建业务4206亿元（+40%），房建业务7799亿元（-3.3%），境外业务674亿元（+150%）。

   5、期间费用率3.65%（-0.11pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.36%（+0.06pct）、1.47%（+0.001pct）、1.06%（-0.09pct）、0.76%（-0.07pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为1.17/1.22/1.26元/股，对应PE均为5倍。给予2025年6倍估值，目标价6.99元/股，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   基建及地产投资增速不及预期，应收账款减值，住宅存货减值。

  

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