源杰科技(688498):数据中心CW硅光光源产品逐步放量

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收2.52亿元，同比+74.63%，其中电信市场业务/数据中心及其他业务分别实现收入2.02亿元/4,803.83万元，同比增长52.05%/919.10%。

   2、电信市场下游客户库存情况缓解，公司优化产品结构，加大10GEML产品推广，25G/50GPON光芯片产品实现出货。

   3、AI数据中心市场实现销售突破，成功量产CW70mW激光器芯片，2024年实现百万颗以上出货。

   4、2024年公司归母净利润-613.39万元，同比-131.49%，主要因中低速率产品收入占比高、价格竞争激烈及研发投入增加。

   5、2025Q1公司营收8,440.12万元，同比+40.52%，归母净利润1,432.02万元，同比+35.93%，主要因数据中心市场CW硅光光源产品放量及产品结构优化。

   6、数据中心领域，公司成功量产CW70mW激光器芯片，100GPAM4EML、CW100mW芯片完成客户验证，200GPAM4EML完成产品开发。

   7、公司研发300mW高功率CW光源，实现核心技术突破，瞄准CPO/硅光集成机遇。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4.54/6.47/8.88亿元，实现归母净利润分别为0.92/1.58/2.65亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   业绩大幅下滑或亏损的风险，技术升级迭代的风险，新产品研发及商业化失败风险，核心人才流失和技术泄密风险，部分下游厂商与公司存在潜在竞争关系的风险，产品质量控制风险，毛利率波动及业绩可持续性风险，客户集中的风险，存货跌价风险，应收账款减值风险，下游市场需求不及预期的风险，宏观环境风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。