神马电力(603530):业绩符合预期,订单增长强劲

#核心观点：

   1、25年一季度公司营业收入2.85亿元，同比增长23.39%；归母净利润0.68亿元，同比增长7.02%；扣非净利润0.66亿元，同比增长6.84%。

   2、25Q1毛利率46.78%，同比下降1.59pcts，环比增长4.77pcts。期间费用率18.95%，环比增长0.68pcts，同比增长2.93pcts。

   3、截至25Q1末，公司新增订单4.47亿元，其中海外2.20亿元，同增42%；国内2.27亿元，同增12%。

   4、公司研制的550kV、363kV复合油纸电容式变压器套管产品已通过新产品技术鉴定；72.5kV、126kV、252kV复合油纸电容式变压器套管产品已通过产品鉴定。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润4.2、5.6、6.9亿，对应PE估值26、19、15倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期、新产品拓展不及预期、海外贸易风险、市场竞争加剧风险、原材料价格变动风险等。

  

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