康比特(833429):运动营养第一股,体育科技谋新篇-研究报告

#核心观点：

   1、康比特是一家创新型体育营养食品和科技服务公司，业务涵盖运动与健康营养食品、数字体育科技产品和受托加工，致力于为竞技运动人群、大众健身健康人群、军需人群提供运动营养健康营养食品及科学化、智能化运动健身解决方案。

   2、运动营养行业市场空间大且增长前景明朗。中国运动营养食品市场2023年规模达9.5亿美元，预计2024-2026年CAGR达12.82%。中国健身人群数量和渗透率不断攀升，2022年健身人群达3.74亿人，预计2027年将增至4.64亿人。

   3、行业竞争格局呈现集中度较高且本土企业崛起态势。西王食品、康比特、汤臣倍健三家合计市场份额占比达64%，其中康比特约18%。

   4、康比特参与了运动营养行业多项标准制定，拥有226项自主知识产权。公司是国家训练队的主要供应商，长期供应军用食品，参与军标制定。

   5、数字化体育科技行业在全球范围内需求旺盛。我国体育科技服务市场2018-2023年CAGR为7.48%，预计2024-2027年CAGR达到10.12%。

   6、康比特开发了科学训练管理系统、智慧营养平台和智能健身平台等产品服务体系，具有强大的自主研发能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为14.58/17.43/20.3亿元，归母净利润分别为1.24/1.88/2.5亿元，当前股价对应PE分别为24.4/16.2/12.2倍。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧的风险；产能释放不及预期的风险；产业链价格大幅波动的风险；线上销售推广不及预期的风险；研报使用的信息更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。