上海家化(600315):发布股权激励计划,2025年重新起航-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入56.8亿，同比下降13.9%，归母净亏8.3亿；25Q1收入和归母净利润分别同比下降10.6%和15.3%，业绩环比改善。

   2、分产品看，个护、美妆、创新和海外业务收入分别同比下降3.4%、29.8%、19.4%和11.4%；分渠道看，线上和线下收入分别同比下降9.7%和17%。

   3、2024年毛利率同比下降1.4pct至57.6%，个护毛利率逆势提升2.6%，美妆下降2.7%；销售、管理和研发费用率分别同比增长4.7pct、1.4pct和0.4pct。

   4、公司发布股权激励计划，考核目标为2025年扭亏为盈，2026-2027年净利润同比增速10%。

   5、公司预计2025年全年收入实现两位数增长，25Q1业绩拐点已现。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年每股收益分别为0.48、0.69和0.89元，DCF目标估值27.26元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、新品拓展不及预期、海外业务低于预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。