扬杰科技(300373):利润率修复成效显著,SiC业务成长性未来可期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收15.8亿元（+18.9%），归母净利润2.7亿元（+51.2%）。

   2、24年公司营收60.3亿元（+11.53%），归母净利润10.0亿元（+8.5%）。分产品收入：半导体功率器件52.0亿元（+12.5%）、分立器件芯片5.0亿元（+2.9%）、半导体硅片1.9亿元（+7.2%）、其他业务1.4亿元（+14.3%）。

   3、24年毛利率/净利率分别为33.1%/16.6%，25Q1提升至34.6%/17.1%。

   4、25Q1销售/管理/研发费用率分别为4.2%/5.0%/6.4%，研发费用同比增长14.5%。

   5、SiC产品市场份额持续增加，车载模块获多家车企合作意向；IGBT产品实现全系列批量出货；Mosfet多款车规产品进入量产阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为12.1/14.5/17.1亿元，复合增速19.6%。给予2025年26倍PE，目标价57.98元，"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发进度不及预期、行业需求不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。