招商证券(600999):交投活跃驱动增长,AI赋能优势突出-2025Q1季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1营收47.13亿元，同比+9.64%；归母净利润23.08亿元，同比+6.97%；加权平均ROE同比+0pct至1.87%。

   2、经纪业务收入同比+49.01%至19.66亿元，贡献营收增量的156.16%，是业绩改善主因。

   3、投资业务净收入同比-21.49%至18.83亿元，占营收增量的-124.46%，拖累业绩。

   4、公司提出打造AI证券公司愿景，计划2023-2025年投入不少于1.5亿元，构建"招商天启"大模型体系。

   5、财富管理重构数智化平台，投行打造一体化前台作业支持系统，机构业务推出"招证机智"专业服务平台。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，目标价21.09元。调整2025-2027年EPS预测至1.29/1.32/1.33元（原1.26/1.30/1.36元）。给予2025年1.49xPB（行业平均1.24xPB），对应2025年16.31xPE。预计2025-2027年归母净利润11,246/11,500/11,529万元，同比+8.3%/+2.3%/+0.3%。

  

   #风险提示：

   债券市场行情波动；权益市场大幅波动。

  

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