上汽集团(600104):1Q25业绩改善显著,公司基本面向上-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、上汽集团2024年营收6,276亿元，同比-16%，归母净利16.7亿元，同比-124亿元；1Q25营收1,409亿元，同比-1.6%，归母净利30.2亿元，同比+3.1亿元。

   2、1Q25业绩改善显著，归母净利环比+82.6亿元，实现扭亏为盈。

   3、公司组建“大乘用车板块”，整合资源实现降本增效，计划2025年推出10款新车型（含8款新能源车），预计销量100万辆，同比+29%。

   4、与华为合作发布“尚界”品牌，首款车型预计4Q25上市，市场空间大、销量展望乐观。

   5、上汽大众进入2.0阶段，合资期延长至2040年，计划2026年起推出多款新能源车型。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-27E营收预测为6,462、7,212、7,802亿元，归母净利预测为120、148、169亿元，对应PE 15.8、12.9、11.3倍。给予2025年20倍PE，目标价20.81元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   华为合作进度不及预期、新车型销量不及预期、市场竞争加剧等。

  

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