新产业(300832):海外业务成为核心增长驱动,流水线开始成批量装机

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收45.35亿（+15.4%），归母净利润18.28亿（+10.6%）；2025年一季度营收11.25亿（+10.1%），归母净利润4.38亿（+2.6%）。

   2、海外业务成为核心增长驱动，2024年海外收入16.84亿（+27.67%），2025年一季度海外业务同比增速达27.03%。

   3、国内业务2024年收入28.43亿（+9.32%），2025年一季度同比增长0.11%。

   4、自主研发的T8流水线上市首年实现全球装机87条，25Q1销售/装机39条。

   5、2024年毛利率72.07%（-0.89pp），销售净利率40.32%（-1.77pp）；2025Q1综合毛利率下滑至68.01%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润为20.37/24.31/28.84亿，同比增长11.4%/19.4%/18.6%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   集采降价风险；行业竞争加剧的风险；海外拓展不及预期的风险；地缘政治风险；新业务领域拓展不及预期的风险。

  

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