厦门象屿(600057):转型出海,柳暗花明

#核心观点：

   1、业绩迎来拐点：农产板块2024年亏损收窄至2.4亿元，2025年有望扭亏为盈；黑金板块利润率有望提升；铝产业链保持高增；造船板块进入利润释放期，订单排产至2029年。

   2、行业趋势：公司顺应服务商转型、全链条流通和全球化出海趋势，2024年大宗供应链市场规模超50万亿元，CR5仅为5.3%，公司作为龙头有望持续获取份额。

   3、回购+股权激励：公司拟回购1-1.5亿股用于股权激励，考核目标为2025/26/27年净利润较2024年增长率分别不低于15%/30%/50%。

   4、股东回报：2024年分红比例49.5%，预测2025/2026年股息率为4.1%/5.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026年EPS分别为0.66元、0.80元，CAGR为26.0%。给予跑赢行业评级，目标价8.58元，对应2025/2026年P/E为13.0/10.7倍。

  

   #风险提示：

   大宗商品价格波动、制造业增长不及预期，应收账款及存货减值风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。