璞泰来(603659):减值计提充分,负极迎来边际改善-2024年报及2025年一季报分析

#核心观点：

   1、2024年璞泰来实现收入134.48亿元，同比下滑12.33%，归母净利润11.91亿元，同比下滑37.72%，扣非净利润10.63亿元，同比下滑40.30%。

   2、2024Q4实现收入36.08亿元，同比下滑1.21%，归母净利润-0.48亿元，扣非净利润-0.74亿元。

   3、2025Q1实现收入32.15亿元，同比增长5.96%，归母净利润4.88亿元，同比增长9.64%，扣非净利润4.74亿元，同比增长13.20%。

   4、负极出货为13.2万吨，同比有所下降；涂覆销量70.03亿平，同比增长33%，市场份额40.02%；基膜销量5.7亿平，显著放量；PVDF销量2.07万吨，同比增长95%。

   5、新能源材料业务收入97.7亿元，同比下滑19.74%，毛利率27.2%，同比下降5.94pct；新能源自动化装备业务收入37.7亿元，同比增长4.92%，毛利率24.66%，同比提升1.28pct。

   6、2024Q4计提资产减值5.09亿元，2025Q1资产减值损失缩窄至0.87亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25、26年归母净利润23、30亿元，对应PE分别为16、12X，继续推荐。

  

   #风险提示：

   1、新能源车销量不及预期；

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。