国轩高科(002074):全球份额提升,海外业务拓展稳步推进-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收353.92亿元，同比+12.0%；归母净利12.07亿元，同比+28.6%。2025年一季度实现营收90.55亿元，同比+20.6%；归母净利1.01亿元，同比+45.6%。

   2、动力与储能电池出货量延续高增，全年动储合计出货约63GWh，同比+40%。动力电池营收256.48亿元，同比+11.3%，毛利率15.1%，同比+1.3pct；储能电池营收78.32亿元，同比+13.0%，毛利率21.8%，同比+4.6pct。

   3、国内外市场份额持续提升，国内市场装机份额4.6%，同比+0.5pct；全球市场装机份额3.2%，同比+0.9pct。

   4、费用管控能力出色，24全年/25Q1期间费用率14.8%/15.0%，同比-1.1pct/-0.3pct。

   5、海外业务拓展稳步推进，越南生产基地一期5GWh已建成投产，欧洲斯洛伐克与北非摩洛哥合计40GWh加速投建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年有望实现营收446.62/551.65/671.99亿元，同比+26.2%/+23.5%/+21.8%，实现归母净利16.21/22.18/29.59亿元，同比+34.3%/+36.9%/+33.4%，对应EPS 0.90/1.23/1.64元，当前股价对应PE 26x/19x/14x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   汽车与储能行业需求增长、公司与大众合作进度/大众销量、公司全球产能建设不及预期，原材料价格上涨、行业竞争加剧超预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。