新化股份(603867):有机溶剂盈利下行致业绩承压,看好香料和锂资源业务未来成长-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入29.66亿元，同比+14.22%；归母净利润2.27亿元，同比-10.18%。2025Q1实现营收7.65亿元，同比+2.81%；归母净利润0.72亿元，同比-5.98%。

   2、有机溶剂板块盈利能力下滑是业绩承压主因，2024年该板块毛利率同比减少5.89个百分点至24.66%。

   3、香料业务表现亮眼，2024年合成香料销量同比+57.56%至2.34万吨，营收同比+52.25%至7.90亿元。

   4、公司与奇华顿合资设立江苏馨瑞，香料产能达16000吨/年，其中75%产品供应奇华顿。

   5、宁夏和江苏新香料产能项目建设中，预计2025年建成试产。

   6、锂电回收业务稳步推进，新耀一期1万吨/年废旧电池LFP极片回收项目预计2025年建成试产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.07、3.75、4.52亿元，EPS分别为1.59、1.94、2.35元，现价对应PE为15.45、12.66、10.49倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   项目投资的不确定性、新产能释放不及预期、锂资源业务推广不及预期、原材料价格波动风险、因环保标准提高而带来的风险。

  

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