奕瑞科技(688301):核心技术研发持续推进,国产替代深化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入18.31亿元（-1.74%），归母净利润4.65亿元（-23.43%）；25Q1实现营业收入4.82亿元（-1.92%），归母净利润1.43亿元（+2.74%）。

   2、毛利率短期承压，2024年为50.11%（-6.83pct），25Q1为48.92%（-4.41pct）。

   3、2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为3.80%/7.56%/16.94%/-0.24%，25Q1分别为4.80%/4.84%/12.48%/0.47%。

   4、探测器销售实现营业收入14.90亿元（-11.99%）、毛利率56.65%（-3.48pct），销量11.91万台（+12.90%），销售单价1.25万元/台（-22.05%）。

   5、主营业务境内收入10.93亿元（-2.57%）、毛利率49.81%（-6.89pct），境外收入6.20亿元（-9.48%）、毛利率57.05%（-3.29pct）。

   6、公司积极布局核心部件及综合解决方案，包括探测器、核心部件和综合解决方案等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为22.49/27.39/32.54亿元，归母净利润分别为6.02/7.63/9.30亿元，对应PE分别为30X/24X/20X。给予公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险、产品研发注册不及预期等。

  

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