万润股份(002643):平台型龙头短期承压,多款新材料驱动成长-动态更新

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入36.93亿元，同比-14.22%；归母净利润2.46亿元，同比-67.72%。业绩下滑主要受沸石系列环保材料订单减少和医药中间体产品需求变化影响。

   2、2025Q1公司实现归母净利润0.80亿元，环比+260.81%，主要因资产减值损失环比减少1.43亿元。

   3、功能性材料2024年营收30.19亿元，同比-10.30%；生命科学与医药产品营收6.29亿元，同比-28.65%。

   4、子公司九目化学OLED升华前材料业务保持领先地位；三月科技OLED成品材料通过客户验证，2024年营收1.43亿元，同比+31.43%。

   5、公司布局聚酰亚胺材料、半导体制造材料等领域，TFT用聚酰亚胺成品材料和光敏聚酰亚胺已实现供应。

   6、公司积极开发PEEK和高温尼龙（PA46）等高性能聚合物产品。

   7、公司是全球柴油车用沸石系列环保材料供应商，2024年受市场需求下降影响承压，但非车用沸石分子筛在石油化工催化裂化、VOCs治理领域实现销售。

   8、2025年3月与中国石化催化剂有限公司签订合作意向书，优先采购公司产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.88/4.85/6.05亿元，EPS分别为0.42/0.52/0.65元，现价对应PE为26.57/21.21/17.00倍。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策落地情况、新产能建设进度不达预期、原材料价格波动、环保政策变动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。