龙佰集团(002601):2025Q1扭亏为盈,2026年矿端增量可期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收275.39亿元，同比+2.78%，归母净利润21.69亿元，同比-32.79%。Q4因新能源材料业务亏损、商誉存货减值及回购云南国钛股份产生的费用计提拖累业绩。

   2、2025Q1实现营收70.6亿元，同比-3.21%/环比+6.10%，归母净利润6.86亿元，同比-27.86%/环比+273.67%，毛利率22.82%/净利率9.85%。

   3、24Q4-25Q1钛白粉价格总体稳定且在底部，25Q1钛白粉（金红石型）均价为1.45万元/吨，环比-0.4%。2024FY公司钛白粉销量为125.45万吨，同比+8.25%。

   4、公司新增产能集中在钛矿端，未来增量可期。公司与四川资源集团签订战略合作框架协议，将合作开发红格南矿，进一步强化矿产端的把控力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润28.24/38.21/42.56亿元，同比+30.2%/+35.3%/+11.4%，对应P/E分别为14/10/9x。给予公司2025年17x P/E，目标价格20.06元/股，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   下游地产等行业需求下滑、新建新能源材料盈利不及预期等。

  

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