天富能源(600509):24年减值影响业绩,25年期待成本下行-2024年报及25Q1季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入92.7亿元，同比下降2.5%；归母净利润2.5亿元，同比下降42.3%，主要因信用减值损失增加1.9亿元至3.9亿元。

   2、25Q1公司实现营业收入22.1亿元，同比下降3.1%；归母净利润1.8亿元，同比增长22.8%。

   3、25年电价调整预计减少电费收入1.6亿元，但煤价下行有望贡献业绩弹性，假设综合标煤下行50元/吨，公司燃料成本下降约2.4亿元。

   4、预计25年公司实现归母净利6.18亿元，同比增长149%，对应PE 15.5x。

   5、截至24年底，公司已投运装机406万千瓦，其中火电289万千瓦、光伏94万千瓦，水电23.1万千瓦，在建光伏194万千瓦，25年拟投运130万千瓦。

   6、24年公司完成供电量212.27亿千瓦时，同比增加14.16亿千瓦时，主要因加强与七师电网合作，形成电量互济。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-27年EPS为0.45、0.51、0.60元。给予公司25年19倍PE，对应目标价8.55元，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   电价下滑风险、新能源项目建设进度不及预期、煤价下行不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。