东方雨虹(002271):强化管控提升质量,转型调整持续推进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入59.55亿元，同比-16.71%，环比-6.32%，归母净利润1.92亿元，同比-44.68%，环比转正+116.45%。

   2、2025Q1实现综合毛利率23.73%，同比-5.95pp，环比+9.3pp，毛利率同比下滑主要受价格竞争加剧下产品价格有所下调以及原材料沥青价格持续相对高位影响。

   3、期间费用率17.02%，同比-3.38pp，环比-4.78pp，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-1.46pp/-1.60pp/-0.21pp/-0.11pp。

   4、2025Q1实现经营性现金净流出8.13亿元，上年同期为净流出18.89亿元，同比少流出10.76亿元。

   5、截至2025年3月末，应收账款及应收票据/其他应收款/合同资产分别为88.22/16.73/13.32亿元，同比-26.0/-26.84/-9.59亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.54/0.70/0.88元/股，对应PE为21.2/16.3/13.0x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   地产投资下行超预期；沥青价格大幅上涨；应收账款增长超预期

  

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