古井贡酒(000596):25Q1收入利润增速亮眼,年份原浆系列量价齐升-24年报＆25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、公司24年营收235.78亿（同比+16.41%），归母净利润55.17亿（+20.22%）。25Q1营收91.46亿（+10.38%），归母净利润23.30亿（+12.78%）。

   2、25Q1收入利润增速亮眼，受益于省内市场结构升级和省外产品矩阵分渠道运作，大众宴席刚性需求和基地市场消费升级推动业绩增长。

   3、24年毛利率79.90%（+0.84pct），净利率24.20%（+0.87pct）。25Q1毛利率79.68%（-0.67pct），净利率26.12%（+0.47pct）。

   4、24年分红比例57.49%，同比提升。

   5、年份原浆系列量价齐升，古8+古16产品增速亮眼，省内县乡级市场渗透率持续提升。

   6、24年华中营收201.51亿（+17.80%）占比85.47%，华北19.79亿（+7.40%），华南14.26亿（+11.16%）。

   7、公司拥有“四品六香”多品牌多香型产品体系，2025年继续推进全国化和次高端战略。

  

   #盈利预测与评级：

   略下调2025-2026年公司收入增速至12%、11%；归母净利润增速下调至12%、12%，预测27年收入利润增速为12%、13%；对应25-27年EPS分别为11.71、13.13、14.87元；25年PE对应14倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观政策发力不及预期；消费升级不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。