好太太(603848):国补有望驱动增长,持续深耕智能家居

#核心观点：

   1、24年公司收入15.6亿元（同比-7.8%），核心业务智能家居销量增长19.4%至153.3万套，均价下滑22.4%至865.8元。

   2、24年及25Q1费用端承压，主要因线下推广及电商投入加大、规模效应减弱。

   3、分产品看：智能家居收入13.3亿（同比-7.4%），毛利率49.6%（同比-3.5pct）；传统晾衣架收入1.7亿元（同比-18.9%），毛利率43.5%（同比+0.1pct）。

   4、线上渠道收入9.9亿（同比+2.0%），毛利率50.71%（同比-3.21pct）；线下渠道收入5.3亿（同比-20.8%），毛利率45.2%（同比-1.9pct）。

   5、2024年公司整体毛利率47.98%（同比-3.37pct），净利率15.94%（同比-3.42pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2.8亿元、3.3亿元和3.7亿元，分别同比变动+13%/+16%/+14%，对应25年PE 21.3X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   新产品推广不及预期、市场竞争加剧、房地产市场低迷。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。