上海家化(600315):商誉减值及战略调整致2024年业绩承压,积极推动线上化转型

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入56.79亿元，同比下降13.93%；归母净利润-8.33亿元，同比由盈转亏，降幅达266.6%。

   2、业绩下滑主要原因：商誉减值计提；主营业务战略调整；金融资产公允价值及投资收益减少；联营公司亏损增加。

   3、分产品收入：个护产品23.79亿元（-3.42%）；美妆产品10.50亿元（-29.81%）；创新业务8.30亿元（-19.38%）；海外业务14.15亿元（-11.43%）。

   4、2024年毛利率57.60%，同比下降1.37pct；期间费用率60.63%，同比上升7.02pct。

   5、公司推动线上化转型，优化线下渠道，实施员工持股计划，2025-2027年净利润考核目标为扭亏为盈并保持10%以上增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营业收入分别为61.85亿元、66.85亿元、71.87亿元；归母净利润分别为3.52亿元、4.62亿元、5.44亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   战略执行未达预期的风险，行业竞争加剧的风险，营销投放效果未达预期的风险，消费复苏不达预期、行业增速放缓的风险，人才流失的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。