浙江自然(605080):业绩表现靓丽,产品矩阵持续丰富-2024年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收10亿元，同比+21.7%；归母净利润1.9亿元，同比+41.7%；扣非净利润1.7亿元，同比+25%。24Q4营收2.1亿元，同比+39.4%；归母净利润2232.7万元，同比扭亏为盈；扣非净利润2082.1万元，同比+420%。2025Q1营收3.6亿元，同比+30.4%；归母净利润9601.2万元，同比+148.3%；扣非净利润8560万元，同比+53.8%。

   2、2024年整体毛利率33.7%，同比-0.1pp。气床/箱包/枕头坐垫毛利率分别为44.7%/21.5%/21.5%，同比+0.7pp/+7.1pp/-5.2pp。24年总费用率11.8%，同比-1pp；净利率18.5%，同比+2.6pp。2025Q1毛利率38.8%，同比+0.5pp；总费用率8%，同比-4pp；净利率26.9%，同比+12.8pp。

   3、2024年气床/箱包/枕头坐垫/其他主营业务营收5.9/2/0.7/1.3亿元，同比+13.9%/+30.9%/+15.7%/+48.0%。气床/箱包/枕头坐垫销量345/357/239.7万件，同比+12.1%/+56.4%/+21.2%；平均单价169.9/57.2/29元/件，同比+1.6%/-16.3%/-4.5%。

   4、2024年内销/外销营收1.9/8亿元，同比+13.1%/+23.1%。海外子公司产能加速释放，柬埔寨美御保温硬箱和越南大自然的SUP、KAYAK产品市场拓展顺利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.98元、2.72元、3.33元，对应PE分别为14倍、11倍、9倍。首次覆盖，给予"持有"评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易摩擦加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，汇率大幅波动的风险，行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。