悦安新材(688786):MIM技术替代和电感需求增长,新产能渐迎释放

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收4.18亿元，同比+13%；归母净利0.70亿元，同比-12%。

   2、2025Q1实现营收0.96亿元，同比+9%；归母净利0.17亿元，同比+0.3%。

   3、公司全年整体毛利率35.40%，同比-5.06pct，主要因募投项目转固，折旧等营业成本增加。

   4、雾化合金粉系列产品营收0.46亿，同比+13%；销量867吨，同比+27%；毛利率19.08%，同比+2.21pct。

   5、羰基铁粉系列产品营收1.22亿，同比+6%；销量2887吨，同比+9%；毛利率44.76%，同比-4.91pct。

   6、金属注射成型喂料系列产品营收0.74亿，同比+34%；销量1540吨，同比+72%；毛利率18.23%，同比-4.04pct。

   7、软磁粉系列产品营收1.53亿，同比+19%；销量3111吨，同比+25%；毛利率42.06%，同比-5.37pct。

   8、吸波材料系列产品营收0.04亿，同比+83%；销量65吨，同比+78%；毛利率50.67%，同比-1.57pct。

   9、公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2.50元（含税），派发现金分红0.30亿元，股利支付率42.62%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为4.99、6.54、8.98亿元，预计净利润1.01、1.30、1.95亿元，对应EPS分别为0.84、1.08、1.63元/股，目前股价对应PE为31.5、24.4、16.3倍，维持"增持-A"评级，12个月目标价调整为32.4元/股，对应26年30倍PE。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，原材料价格大幅波动，项目进展不及预期

  

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