亿华通(688339):毛利率承压及减值损失增加拖累业绩-2024A＆2025Q1

#核心观点：

   1、2024A公司实现营收3.67亿元，同比减少54.21%；归母净利润-4.56亿元，亏损同比扩大。

   2、2025Q1公司实现营业收入0.11亿元，同比减少19.92%；归母净利润为-0.93亿元。

   3、行业处于商业化初期阶段，竞争激烈，量价及盈利性下行拖累公司业绩。

   4、2024年公司销售总功率98.8MW，同比减少47.84%，市占率行业第一为19.1%。

   5、2024年公司燃料电池系统平均售价为2,760元/kW，单价同比降27.0%。

   6、2024年公司综合毛利率为12.47%，同比降18.57pct；2025Q1毛利率为-109.0%。

   7、2024年公司期间费用率为104.26%，同比提升52.7pct。

   8、2024年经营性现金流大幅改善，经营活动现金流量净额为-0.19亿元。

   9、公司拟定增并购定州旭阳氢能，控股股东或将易主旭阳集团。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年收入分别为4.21亿元和5.85亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、技术升级导致的产品迭代风险；2、存货减值及应收账款坏账风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。