三安光电(600703):多元产品高端化,增长趋势前路渐显-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入161.06亿元，同比+14.61%，实现归母净利润2.53亿元，同比-31.02%。

   2、2025Q1公司实现营业收入43.12亿元，同比+21.23%，实现归母净利润2.12亿元，同比大幅提升78.46%。

   3、2024年公司毛利率同比+1.54pct回升至11.90%，扣非归母净利润亏损相比2023年大幅减亏5.77亿元。

   4、2025Q1毛利率达16.33%，同比+1.49、环比+2.50pct，净利率、扣非净利率分别达5.04%、1.73%。

   5、2024年存货周转天数、应收账款周转天数同比分别下滑13.11%、7.02%，整体经营状态持续改善。

   6、2024年LED外延芯片主营业务收入同比+6.56%，高端LED外延芯片产品同比+13.91%，LED业务毛利率同比增加8.79pct。

   7、2024年公司集成电路业务收入同比增长23.86%，砷化镓射频代工及滤波器业务营业收入较上年同期大幅增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别9.82、13.06、16.31亿元，对应PE为63X、47X、38X，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、LED、半导体下游需求不及预期；

   2、化合物半导体产品技术推进和客户推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。