中国移动(600941):费用良好控制,扣非净利润增长亮眼

#核心观点：

   1、中国移动2025年第一季度营业收入2638亿元，同比持平；归母净利润306亿元，同比增长3.5%；扣非净利润289亿元，同比增长10.8%。

   2、传统业务基本盘稳固，移动客户总数10.03亿户，5G网络客户数5.78亿户；家庭宽带客户2.82亿户，季度净增445万户。

   3、政企业务收入占比进一步提升，公司推动AI+DICT项目标准复制与规模拓展。

   4、费用控制良好，2025年第一季度销售/管理费用同比下降3.5%/1.7%，净利润率提升0.4pp至11.6%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收10845亿元、11344亿元、11899亿元；归母净利润1461亿元、1547亿元、1644亿元；EPS 6.77、7.17、7.62元，PE 16X、15X、14X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产业数字化发展不及预期；技术落地不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。