新安股份(600596):一季度业绩仍有所承压,持续推进有机硅终端转化

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入146.65亿元，同比增长0.24%，归母净利润0.51亿元，同比下降61.67%；2025年一季度公司实现收入36.23亿元，同比下降8.85%，归母净利润0.33亿元，同比下降69.61%。

   2、2024年公司农化自产产品实现收入44.64亿元，同比下降2.56%，毛利率14.32%，同比下降5.43 pct；硅基材料基础产品收入26.86亿元，同比增长21.64%，毛利率0.96%，同比提高3.46 pct；硅基终端及特种硅烷产品收入23.58亿元，同比下降1.11%，毛利率19.5%，同比提高1.34 pct；化工新材料收入17.43亿元，同比增长17.04%，毛利率13.35%，同比下降3.64 pct。

   3、2025年一季度草甘膦市场均价2.32万元/吨，同比下跌8.6%，环比下跌4.7%；有机硅 DMC 市场均价1.35万元/吨，同比下跌13.2%，环比上涨3.3%。

   4、公司现有草甘膦原药产能8万吨/年，年销售量折合草甘膦原药约10万吨，制剂转化率在70%以上。公司目前有机硅单体产能50万吨，其中约80%用于自用生产下游产品，终端转化率超过45%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.34亿、4.63亿、7.27亿元，EPS分别为0.17、0.34、0.54元，当前股价对应PE分别为45、23、15倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格下跌、原材料价格波动、新项目投产不及预期。

  

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