鼎阳科技(688112):高端化战略持续推进,2025年Q1盈利能力提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入4.97亿元（+2.93%），归母净利润1.12亿元（-27.79%），扣非净利润1.10亿元（-28.87%）。2025年Q1营收1.32亿元（+26.93%），归母净利润0.41亿元（+33.96%）。

   2、产品结构持续优化，2024年高端产品营收占比24%（+2.31pct），2025年Q1提升至29%。四大类产品平均单价同比提升9.31%。

   3、2024年直销营收占比15.21%（+1.69pct），毛利率保持61.07%高位，2025年Q1提升至61.80%。

   4、2024年净利率22.54%受研发/销售费用增加、汇兑损失及政府补助减少影响，2025年Q1回升至30.87%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为6.12/7.37/8.79亿元，归母净利润1.45/1.83/2.28亿元，对应EPS 0.91/1.15/1.43元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）市场波动风险；2）研发进度不及预期；3）汇率风险；4）应收账款回收风险；5）核心技术人员流失。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。