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桐昆股份(601233):盈利同比改善明显,继续稳固龙头优势-公司简评报告

东海证券   2025-05-08发布
#核心观点:

   1、2024年业绩整体修复,2025Q1盈利延续增长:公司2024年实现营收1013.07亿元,同比+22.59%,实现归母净利润12.02亿元,同比+50.80%;联营企业和合营企业投资收益7.1亿元,同比+4.4亿元。公司2025Q1实现营业收入194.20亿元,同比-8.01%,环比-23.11%;实现归母净利润6.11亿元,同比+5.36%,环比+213.00%;联营企业和合营企业投资收益2.54亿元。

   2、2024年涤纶长丝供需两旺,公司产销量同比提升:2024年涤纶直纺长丝平均开工负荷超90%,较2023年提升7.8pct。2024年公司实现涤纶长丝产量1281.89万吨,销量1297.81万吨,产销量分别同比+22.41%和25.46%。

   3、2025年涤纶长丝供需有望继续改善,龙头效应体现:2024年涤纶长丝直纺产能达4231万吨,增速1.41%,进入扩产后周期。行业集中度进一步提高,2024年存量直纺产能行业前6家占比提升至8成附近。

   4、重点项目加速推进,布局差别化市场:恒海项目主体封顶、安徽佑顺项目土建收尾、恒翔二期项目正式启动、宇欣二期项目开工,涉及多类功能型、差别化纤维以及精细化工项目;印尼炼化项目完成了ODI报批,广西石化聚醚项目已全面开工建设,计划2025年四季度建成投产。

  

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为23.64、35.92、44.30亿元,EPS分别为0.98元、1.49元、1.84元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示:

   下游需求不及预期风险;上游能源原料价格剧烈波动;国际政策变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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