一心堂(002727):业绩短期承压,泛健康业务快速发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入180.00亿元，同比增长3.57%；归母净利润1.14亿元，同比下滑79.23%；扣非归母净利润2.50亿元，同比下滑65.83%。

   2、2025年一季度实现收入47.67亿元，同比下滑6.53%；归母净利润1.60亿元，同比下滑33.83%；扣非归母净利润1.57亿元，同比下滑36.27%。

   3、泛健康业务快速发展，2024年泛健康品类销售同比增长29.3%，其中功能食品增长120%，个护品类增长28.7%。

   4、2024年公司新开门店1,867家，搬迁及关闭门店624家，截至2024年底公司共拥有直营连锁门店11,498家。

   5、2025年一季度公司新开门店124家，搬迁及关闭门店171家，截至2025年一季度末公司共拥有直营连锁门店11,451家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为191.59/212.87/239.03亿元，对应增速分别为6.44%/11.10%/12.29%；归母净利润分别为4.82/5.99/6.64亿元，对应增速分别为321.87%/24.45%/10.75%，EPS分别为0.82/1.02/1.13元/股，3年CAGR为79.82%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   处方外流不及预期；政策变动风险；市场竞争加剧；盈利能力下滑。

  

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