南微医学(688029):业绩稳健,海外渠道持续扩张

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收27.55亿元（+14.26%），归母净利润5.53亿元（+13.85%），扣非归母净利润5.44亿元（+17.48%），营收、利润创历史新高。

   2、2025年一季度营收6.99亿元（+12.75%），归母净利润1.61亿元（+12.18%），扣非归母净利润1.61亿元（+14.20%），延续稳健增长态势。

   3、2024年国内市场收入13.8亿元，同比增长2.1%；国际市场收入13.6亿元，同比增长30.4%，海外营收占比接近50%。

   4、2024年公司毛利率67.65%（+3.15pp），销售费用率23.46%（-0.29pp），管理费用率13.39%（-0.25pp），研发费用率6.33%（+0.07pp）。

   5、公司启动对西班牙公司Creo Medical S.L.U.51%股权的收购，泰国生产基地于2025年1月正式开工建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收32.1/36.3/40.2亿元，同比增速17%/13%/11%，归母净利润6.9/8.0/8.8亿元，同比增速24%/16%/11%，当前股价对应PE=19/16/14x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   研发失败风险；汇率波动风险；新品放量不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。